只接受发布货源信息,不可发布违法信息,一旦发现永久封号,欢迎向我们举报!
实名认证才可发布
货源分类
手活爱好网 > 餐饮行业新闻资讯 > 综合货源资讯 >  腾讯:视频号变身摇钱树,股王优雅起跳 视频号禁止虚拟人直播?为何要反其道而行?


  • 【莆田鞋厂家分类】
  • 【奢侈大牌包包厂家分类】
  • 【潮牌奢侈服饰鞋子厂家分类】
  • 【名表厂家分类】

 

腾讯:视频号变身摇钱树,股王优雅起跳 视频号禁止虚拟人直播?为何要反其道而行?

发布时间:2024-09-24 12:19:10  来源:网友自行发布(如侵权请联系本站立刻删除)  浏览:   【】【】【

腾讯:视频号变身摇钱树,股王优雅起跳 视频号禁止虚拟人直播?为何要反其道而行? 

腾讯:视频号变身摇钱树,股王优雅起跳

北京时间5月14日港股盘后,腾讯一季报出炉。不同于上季度游戏承压,以及广告等业务高基数下即将增长放缓的预期,实际一季度业绩不错,尤其是利润意外加速。

整体上,收入基本inline,亮点在广告显著超出市场预期,我们预计视频号起到不少加成,说明Q1视频号电商表现很不错,Q2电商旺季有望继续保持高增长。

最终在高毛利的广告、小游戏、视频号佣金收入的带动下,以及裁员优化带来的费用减少下,Non-IFRS归母净利润在高基数上再次狂飙55%。

当期业绩已是过去式,除了广告表现隐含视频号进展顺利外,从未来中长期角度,海豚君还关心三个问题:游戏、提效、大股东抛售/回购,目前都或多或少有缓解和向好的趋势。

具体来看:

1. 广告:视频号加成超预期

由于去年Q1是高基数,因此市场按照趋势对增速进行了下调,只有18%左右。实际上,一季度广告收入同比增长26%,显著超出市场预期。

结合调研,海豚君认为广告的超预期主要来自于视频号的拉动。一方面,视频号流量池在不断扩张,Q1用户时长同比增长80%。并且信息流广告上,视频号提高了公域内容的透出,进而加大库存和转化效率。另一方面,视频号电商推进顺利,除了刚起步的自然增长外,加大了电商内容流量占比,使得电商推进顺利,成交额翻倍,自然会带动商家广告投放增加。按照这个逻辑,在电商旺季的二季度,电商对广告的拉动也会更加显著,从而支撑广告继续保持高增长。

除了视频号,公司也提及生成式AI对广告的推动。海豚君认为,对于广告主来说,整体投放预算是相对固定的,除非终端消费能力再上一个台阶。而当龙头渠道都开始用上了AI来提高广告转化后,各家就又回到了竞争起点——拼流量硬实力的时候。

2. 游戏:有好转迹象

一季度游戏收入同比下滑0.4%,略超市场预期。预期差主要来自于国内收入表现,扛住了去年的高基数,实际下滑幅度(-1.8%)没有那么原先指引(-5%)的那么多。

游戏问题已经体现在多个季度财报中,因此市场也会更关心后续表现。结合前瞻性数据,海豚君认为,腾讯在上季度电话会上提到了游戏业务整顿、优化,目前已经能看到一些成效。

一方面,Q1短期递延收入环比增长23%,虽然其中也包含了腾讯音乐、腾讯视频、阅文的会员付费递延,但趋势上能够预示着下季度的游戏收入增长会有一定支撑。

另一方面,公司也明白市场比较关心游戏业务,特地在财报开头重点披露了游戏业务优化进展。1)强调了《王者荣耀》、《和平精英》商业化提升效果显著,三月已经回归正增长。2)海外游戏中受到Supercell旗下一款老游戏《荒野乱斗》改版后焕发新春,日活是去年同期两倍,流水同比翻两番。因此二季度在《DNF手游》等新游密集上线的带动下,游戏业务回暖速度很可能比我们原先预期的更快。

当然中长期下还需要持续的优质新品,以及对老游戏的运营创新。这都是过去几年腾讯表现欠佳的能力,尤其是前者。因此建议继续持续关注公司对游戏业务进一步调整和优化的动作。

3. 金科企服:支付放缓,视频号佣金贡献净增

金融科技与企业服务一季度同比增长7.4%,低于市场预期。主要是一季度春节期间,线下支付放缓导致。这不仅是体现在微信支付上,一季度整体社零表现都不好,再加上去年高基数,央行披露的第三方支付机构备付金同比也只有2.2%的增长。

不过公司披露腾讯云和视频号佣金合计收入,同比增速有双位数,剔除视频号佣金收入的8-10亿后(海豚君预测值),隐含云服务也有高个位数的增长,回暖趋势明显。

4. 提效:继续小步推进

一季度集团整体雇员人数继续优化,环比减少630人,同比下降1%。三项经营费用当季支出上都比较克制,拆出来看,重点也是优化的员工费用。其中销售人员薪酬、管理费用都同比下降,研发人员开支基本持平,使得整体费率同比下降1个点。因此无论是一季度传出的裁员消息,还是实际财报数据,都体现在集团整体效率的进一步提升

尽管已经降本增效一年多,但海豚君一直认为腾讯有很大的经营提效潜力。与同行对比,目前腾讯的组织架构和人员体量(10万人)仍然略显臃肿,躺赚的商业模式掩盖了实际人效比冗余的问题,或许腾讯作为龙头公司,本身有社会责任包袱,一次性优化到位负面影响较大,因此这种滚动式的小步优化也是目前最佳选择。

5. 抛售回购:大股东抛压略放缓,回购符合预期

一季度集团整体净现金(现金+存款-长短期有息债务)为925亿,相比上季度增加378亿,主要是经营盈利的增加和借款减少带来。

一季度回购节奏符合海豚君预期,即在交易日保持每天10亿港元的回购节奏,共计耗费148亿港元回购0.5亿股,回购股数均已注销,总股份环比减少0.6%。公司宣布,2024年将继续按照超千亿的回购目标来执行计划。

而大股东在3月20日至今两个月抛售了2100万股,相比上个周期平均月抛售节奏稍有放缓,从月均接近2000万降至1000多万,截至一季度末,大股东持股比例为24.44%

6. 财报详细数据一览

海豚君观点

腾讯自宣布千亿回购以来,不足两个月的时间,股价已经上涨了近30%。如果说第一段股价从285港元涨至300港元,涨的是回购,那么第二段从300港元到现在,除了有全球资金市场配置变化的影响外,也有随着《DNF手游》定档,新品周期拉近下,游戏回暖预期的打入。

而Q1财报超出目前预期的,则是视频号的超预期、存量游戏变现优化带来的收入增长和毛利率提升,以及人员缩编重新推进,共同带来盈利水平踏上新的台阶,这无疑会进一步打开市场对腾讯长远期盈利水平的预期。

海豚君认为,从降本增效上,腾讯可以调节的空间还很多,但具体推进节奏把握在公司自己手中。比如团队优化,腾讯也需要考量到社会舆论的影响。不过由于其更轻资产运营、现金流入前置、基础流量庞大的优秀商业模式,也使得腾讯不需要只依赖裁员,而通过别的方式来达到盈利提升的效果。

因此只要收入不过分拉胯,尤其是贡献利润、现金流的业务,游戏、广告、支付三座金矿缺一不可,否则难以支撑在个位数收入增长下,保持利润双位数增速的基本面。一季报游戏问题快速缓解和收入回暖,是腾讯作为游戏甚至是内容付费龙头,能够依赖经验总能从容应对的优势体现。核心在于腾讯是否有魄力去做变革,从传出的公开消息来看,“功劳簿”反省大会之后,公司确实对游戏业务做了较大的调整。

本质上股王能够轻松转身,得益于其“躺赚”的商业模式(能够比普通公司对大企业病的容忍度更高,也给了管理层更充分的时间来调整)。同样在这个原因下,市场预期的转变也可以很快。当下的市场交易情绪,配上这份财报,短期有望给腾讯继续上攻的动力。按照海豚君预期,目前3.6万亿港元市值对应25年Non-IFRS归母净利润为15-16倍,仍属于中性略低区间,短期可能继续借利好反弹至18x左右。但进一步上升会有压力,除非有宏观基本面带来的逆转。

与此同时,考虑到预期被不断拔高,而二季度虽然是腾讯的产品周期,但也同样是同行重磅大作密集扎堆的窗口期,要在一众强劲对手中跑出来,对产品质量的要求会比往常更高。因此海豚君建议,在下周《DNF手游》上线前后,需要重点关注边际风险,谨防游戏反馈一般或不及预期,引发市场偏好转变。

以下为详细分析

一、用户生态:微信稳增,QQ希望已不大

一季度微信用户13.59亿,环比净增1600万,保持稳定扩张。QQ则无视旺季加持,继续环比流失100万人。

微信流量稳定能够支撑微信生态商业化不断加深,但年轻圈层群体越来越少+挽留不住年轻用户,似乎定调了QQ难以改变的流失趋势。

增值服务付费用户数Q1也有反弹,环比净增加300万,除了本身是旺季,自然有拉动外,腾讯音乐的订阅会员数一季度增长也很不错,昨天的腾讯音乐财报点评已有详细分析。

不过一季度腾讯视频环比又流失了100万会员,看来一部《繁花》大热还不足够。目前整个行业长视频会员用户也就是2~3亿,其实最多也就是对应10亿网民,3口一家,也就是3亿多的潜在账户数。目前腾讯视频1.16亿,爱奇艺也是1亿左右,优酷+芒果预计也是1亿的会员,这样刚好三分天下,共同瓜分整个行业。

行业到顶,也是腾讯视频选择不断优化项目投入,专注ROI的方向转变的主要原因。近一年来腾讯媒体内容成本不断减少,一季度更是同比下降29%,也与前一年影视项目投资减少息息相关。

二、游戏:老游戏运营优化,新品周期临近

一季度网络游戏收入481亿,同比下滑0.4%,优于同比下滑2%的市场预期。2023年一季度基数很高,当时一方面有《金铲铲之战》等表现不错的新产品带来净增量,另一方面《王者荣耀》提高商业化,推出比往年明显更多款的高价皮肤售卖。但也很快看到了过度商业化带来的反噬,2023年二季度以及下半年,《王者荣耀》刻意调整策略,主要优化用户日活等经营性而非流水指标,但也带来的全年的游戏增长压力。

今年春节期间,为了进一步促进用户活跃,《王者荣耀》密集推出促销、免费皮肤体验活动,三月流水已经恢复正增长。《和平精英》同样通过版本更新、内容丰富来扭转了近一年持续不佳的流水表现,三月也恢复了增长。

由于流水指标更能代表真实需求的前瞻性指标,因此虽然Q1本土游戏下滑2%,仍然弱于行业,但因为流水表现恢复增长,说明前几个季度遗留的问题已经有一些改善。

海外市场上,Supercell的一款老游戏《Brawl Stars(荒野乱斗)》通过内容改版后,焕发新春,流水是去年同期的四倍,从而带动海外收入同比增长3%。当然,2、3月海外市场在去年低基数下,本身也有需求反弹,再加上行业中有几款新品表现不错,带动中国游戏企业出海收入增长。

展望今年Q2以及2024全年的游戏Pipeline,《DNF手游》、《极品飞车》、《全境封锁:曙光》、《无畏契约手游》以及端游的《三角洲行动》也将陆续上线。

流水预期上,今年主要还是靠DNF。虽然因为政策原因,延期太久,上线后表现不太能和几年前的预期相提并论,但IP价值非常高,海豚君预计首年TTM流水仍然有冲击50亿-100亿的能力。其他游戏多为10亿左右的流水范围。目前还未定档的另一款重磅是《王者荣耀:世界》,依托在王者荣耀这个全民级IP上,但可能氪金程度没有DNF重,因此我们预计上线后预计全年在30-50亿区间。

新品表现决定了游戏恢复增长的力度,因此在《DNF手游》下周上线后,需要重点跟踪实际表现,届时海豚君将会及时更新进展,敬请关注。

老游戏的运营优化效果,短期也可以从递延收入交叉验证。一季度递延收入1061亿,同比增长9.2%,环比大幅回暖+23%,与管理层所说的3月流水恢复正增长的说法比较吻合。递延收入是前瞻性指标,环比回暖预示着二季度游戏增长会有一定支撑。

三、广告再超预期,功臣是视频号

一季度腾讯的广告收入同比增速维持26%,高基数下,较去年四季度21%的增速反而进一步提高,是Q1收入端主要超预期的地方。

一季度实现的广告收入265亿,预计主要拉动是视频号。按照此前调研信息,视频号日均时长已经来到了60分钟,在宽口径5亿DAU的流量规模下,近期不断提高公域推荐,并且增加电商内容占比,推动直播电商发展。一季度视频号电商成交额翻倍增长,对电商广告的带动不可小觑。

海豚君粗略估算,剔除视频号的增量影响(外循环+电商广告合计50-60亿,同比增长170%),剩下的广告增速预计也有高个位数至双位数的增长,相较四季度继续回暖。我们认为,传统广告的增量应该主要来自于小游戏激励广告分成。

另外,媒体广告可能也延缓了下滑趋势,一季度腾讯音乐广告增长继续保持强势,腾讯视频也有《繁花》爆火,预计都会带来一定的贡献。

而同期整体互联网广告市场增速受整体消费虚弱影响,再次回落到4.6%,腾讯的逆势加速增长,尽显其独有的社交流量价值。

展望二季度,去年基数更高,因此主要增量就得看视频号借助电商节的催化,加深商业化。海豚君认为二季度腾讯广告增速多多少少会存在放缓,但环比还会有高于往常的季节性的增幅。对总营收和毛利率的贡献,仍然值得期待。

四、金科企服:支付放缓,云继续回暖,视频号佣金带来净增

一季度金科企服同比增长7.4%,低于市场预期。主要是一季度春节期间,线下支付放缓导致。这不仅是体现在微信支付上,一季度整体社零表现都不好,再加上去年高基数,央行披露的第三方支付机构备付金同比也只有2.2%的增长。

不过公司披露腾讯云和视频号佣金合计收入,同比增速有双位数,剔除视频号佣金收入的8-10亿后(海豚君预测值),隐含云服务也有高个位数的增长,回暖趋势明显。

五、投资利得:联营公司盈利增加,处置收益增加

一季度腾讯主业以外的其他收益(按照原定义,包含投资收益)17.22亿,其中资产处置收益相比过去一年有明显增加。从不同的投资性资产当期变动来看,处置/划拨(视同处置)的规模同比都有明显扩张,正如我们此前预期,要保证新项目投资规模不继续萎缩下,实现超千亿的回购+分红,需要对存量投资性资产进行甩卖。而公司的表示更明确:投资组合所需资金基本内部解决,不会再去动用投资业务之外的资金。

一季度分占联营/合营公司盈利22亿,表明被投公司盈利能力进一步向好,比如拼多多、快手等。但如果单独看投资性资产自身增值带来的收益,保持略微正收益的状态,主要来自处置加快的动作,而非公允价值增加。Q1资本市场表现不佳,因此腾讯的投资性资产也处于减值缩水中。反之,结合4月以来的走势,预计二季度会有一些反弹。

截至一季度末,公司联合/合营资产规模合计2589.7亿,结合当期分占盈利22亿,计算得Q1投资收益率为0.8%,和上季度差不多。

六、经营提效小步迈进

一季度收入还有承压,但利润端再次加速增长55%,显著超出市场预期。一方面,源于业务结构变化带来的毛利率超预期改善,另一方面则是员工优化导致薪酬开支继续同比下降,减少内容投资后摊销下降,以及办公室租金和差旅费的压缩,不过服务器折旧的优化周期已经尾声。

总的来说,腾讯是以一种不只依赖于裁员的方案来“降本增效”,这相比于其他需要重投入、重资产运营的公司来说,伤筋动骨的感觉会轻一些,这得益于腾讯更占优的商业模式和独一无二的社交流量基石。

不过尽管盈利改善超预期,但海豚君认为,优秀的商业模式掩盖了腾讯也存在的组织臃肿、人效比不高的问题。或许腾讯在裁员问题上,会权衡社会舆论影响,使得没法像别的公司一样一裁到底,但目前这种滚动式的小幅优化,如果运营得好,也能带来盈利持续提升的稳稳幸福,比如能够支撑收入在个位数增长下,利润能保持双位数增长的中长期趋势。当然,前提假设是收入三支柱,游戏、广告、支付,不能出大问题。

不过有一点需要特别更正一下,上季度海豚君提到了腾讯《元梦之星》和网易《蛋仔派对》春节期间十亿商战的问题,默认将这笔资金确认到了营销费用中。从管理层电话会解释,以及实际一季度营销推广费用来看,后续的十亿营销,其中有一些是内容激励的方式发放,因此不涉及到实际的费用支出。

Q1腾讯营销推广费用50亿,同比增长17%,显然没有我们原先预期的那么夸张。另外,由于《元梦之星》后续表现不佳,至少与当初的资源投入所对应的预期不符,因此集团已经迅速收缩资源投放,目前游戏宣发的重心在《DNF手游》,但相较于《元梦之星》,DNF自带IP和情怀,因此核心玩家群体比较确定,腾讯可以定向推广,不需要像《元梦之星》这样的推广力度,预计二季度销售费用环比有一定增加,但整体可控,不会像去年四季度一样飙升。

同时在销售人员薪酬同比大幅下降下,也使得整体销售费用反而也在同步优化中。

从环比上看,员工人数一季度减少630人,但平均福利同比也在下滑。从细分费用来看,主要优化的是销售人员和行政人员,研发人员薪酬费用同比保持稳定。

从集团目前的战略方向来看,也很难再出现往年那种大水漫灌式的投入,一方面监管有限制(反垄断等),另一方面则是源于集团本身对利润波动有更严格的节奏控制,基于对稳态经营、对股东负责的态度,仍然会在业务扩张时,保持经营效率的提升。

最终一季度实现Non-IFRS归母净利润503亿,同比继续加速增长55%,超出市场预期(preview之后有下调)。而海豚君同时也比较关注主营业务的经营利润情况,一季度同比增长41%,也是加速增长的状态。

七、抛压与回购:大股东甩货放缓,千亿回购稳步进行

从每日回购量来看,一季度腾讯继续加大回购。四季度回购了0.51亿股,耗用148亿港元,购回的股份已被注销,总股份环比4Q23减少0.6%。公司宣布,2024年将继续按照超千亿的回购目标来执行计划。

相比我们在3月的统计,大股东Prosus 在5月14日至今2个月期间抛了2140万股,相比上个周期有一定放缓(单月2000万股降至1000万股),目前持股比例降至24.44%。

<此处结束>


视频号禁止虚拟人直播?为何要反其道而行?

文|仪美尚

日前,视频号团队发布了一则意见征集通知,拟禁止平台虚拟人直播以及买卖虚拟人代播软件等行为。

此举引发行业广泛热议,有不少人表示不解,为何在其他主流平台大力推进虚拟人、数字人直播时,视频号却要反其道而行?虚拟直播未来又将何去何从?

视频号叫停虚拟人直播,目的是为抢人?

近日,视频号团队发布了“视频号橱窗达人【发布低质量内容】实施细则>修订-意见征集通知”,重点对橱窗达人带货规范做出修改,概括起来主要包含以下两点内容:

视频号团队截图

一是拟将原本禁止的“挂机录播”,修改为禁止“非真实直播”,并列举出与之相关的6种违规类型:

1、直播间播放他人直播录像素材(音频、视频等);

2、使用主播本人历史直播间录像进行直播;

3、将未取得授权的第三方版权内容(音频、视频等)作为直播内容;

4、使用插件、AI等工具生成虚拟形象进行直播;

5、使用道具(转盘、纸张、显示器等)代替直播主体(商品、主播等);

6、使用绿幕、背景板、贴图等方式直接代替真实环境或商品实物进行直播。

二是拟新增平台直播、短视频中不提倡或禁止展示/售卖虚拟人代播软件、以连麦形式代替主播本人进行带货的违规行为。

此通知一出,“视频号将禁止虚拟人带货”的说法在业内迅速传开。不过,彼时还有不少人猜测,数字人直播或不在此次禁播的范围内。

对此,有媒体向视频号官方求证,得到的回复是,数字人直播与虚拟人直播均属于违规范畴,违者,平台端将采取包括但不限于减少账号推荐、减少直播推荐、限制直播带货能力等相关的处罚。

不过,视频号平台后续也将根据用户和商家端的反馈以及行业变化,及时调整规则,不排除采取增加标识、显著位置提醒等方式,来满足平台不同角色的需求。

“事实上,现在影响(视频号平台)生态的更多是录播,而不是数字人。”点金手创始人丰年表示,视频号此番意在打击录播,“非实时驱动的数字人直播就属于录播。”

不过,在众多大品牌的数字人直播供应商公司集思科技(Johnsmith.ai)创始人李世尊看来,视频号此举或意在打击用低质技术来生产大量低质内容的虚拟人直播服务商,“问题的关键不是虚拟直播,而是内容质量,虚拟直播只是一种实现内容的途径。”

垂直于微信生态分销的滋美供应链CEO-Lily则分析认为,视频号发出虚拟人直播禁令,本质上是平台在“抢人”,“你随便放了一个虚拟技术在我这里直播,你自己又去别的地方工作,这可能是不被平台允许的。”

多数平台对虚拟直播“敞开大门”,产业规模将破6000亿

据艾媒咨询发布的《2022-2023年中国虚拟人行业深度研究及投资价值分析报告》,预计到2025年,中国虚拟人带动产业市场规模将达到6402.7亿元。

事实上,自2022年底,ChatGPT在社交媒体走红,与AI相关的虚拟产业就迎来前所未有的发展契机,其中,虚拟人、数字人直播因成本低、复制快、能24小时“待机”,深受各大平台青睐。

公开资料显示,早在2022年,淘宝、抖音等已经将AI智能直播作为平台营销工具,甚至还为AI智能直播单独设置端口。2023年5月,抖音发布“关于人工智能生成内容的平台规范暨行业倡议”通知,明确开放了人工智能生成的图片、视频以及衍生的虚拟人直播。

抖音电商截图

同年8月,快手推出AIGC 数字人解决方案“快手智播”,做起数字人服务商;当年底,快手推出女娲数字人,为平台商家提供具备虚拟人直播能力的矩阵式一站运营平台。

快手平台截图

今年4月,京东创始人、董事局主席刘强东还“变成”AI数字人“采销东哥”在京东App直播,在其直播首秀不到1小时的时间里,直播间观看量就已超2000万,整场直播累计成交额更是超过5000万元。

向来敏锐的美妆品牌也看到了虚拟数字人的前景。仪美尚搜索发现,欧莱雅、花西子、自然堂等多数美妆品牌,都早已使用虚拟主播进行直播带货。另据公开报道,多个知名头部美妆品牌在使用虚拟主播后,午夜6小时的直播时段内累计年GMV增量高达数千万元。

前头部主播薇娅团队也被曝出试水虚拟数字人,其正在运作的时尚虚拟偶像“星瞳”,以B站为主阵地,首次直播试水GMV就接近百万元。去年4月,星瞳的第二场直播GMV达到101万元,其中,价格高昂的某品牌显卡产品还被“秒空”。

“目前,京东、淘宝是主流平台中,对虚拟人直播支持力度最大的,有比较完善的内容、三方服务商的管理和治理政策。”李世尊表示,相较于真人来说,数字人带货的优势在于内容可控、不知疲倦、易于管理、知识范围更广等。

“从店播的劳动密集型或者说人才密集型的场景下来看,优质的数字人直播间与真人带货数据已经相差不多,其ROI有非常显著的提高,这对于很多腰部以上商家的流量承接效率会提高很多。”

“但弊端也很明显,”李世尊表示,虚拟人在回复用户个性化问题的灵活性略显不足。除此之外,大量技术平平的数字人产品成了低质内容、直播的“温床”。

以视频号为例,部分服务商打着“源头厂商”、“无限可能”的旗号,宣称自己拥有先进的虚拟直播技术和强大的资源,能够为商家提供全方位的虚拟直播解决方案。但因其自身对技术和直播本身的理解并不深刻,不仅造成大量低质内容充斥平台,自己的账号也频频被封,对平台内容生态也造成了不好的影响。

“抖音、快手、视频号等内容平台,首先考虑的不是虚拟人直播有什么效果,而是整个内容生态,任何可能影响了平台内容生态的‘人’,平台会毫不留情地清除。”

基于此,在李世尊看来,尽管视频号此次对虚拟人、数字人直播下发管控令,“但我们相信优质的、被用户认可的虚拟内容终将会被平台大力支持,虚拟直播将有更加广阔的未来。”[db:内容]?

责任编辑:
热门阅读排行
© 手活爱好网